广发期货：12月9日商品期货早评

暖冬影响需求，油价继续低迷

[相关数据]

NYMEX WTI原油期货主力合约涨跌0.58%，收于37.85美元/桶。ICE Brent原油期货1月合约涨跌-0.49%，收于40.46美元/桶。

图1：原油价格

图2：油金比

[信息要闻]

周二，美国能源信息署(EIA)发布月度短期能源前景报告。EIA下调了今明两年WTI原油均价。供给方面，EIA上调了国际原油供给量预期，同时预计美国原油产量下降速度将持续变缓。EIA对原油需求方面也比以往悲观，下调了今明两年原油消耗量预期。EIA预计国际原油供给在今年为9554万桶/日，在2016年为9579万桶/日。此前，EIA对今明两年国际原油供给的估计分别为9548万桶/日和9566万桶/日。EIA预计，伊朗在2016年石油供应量将增加逾20万桶/日，伊拉克和库尔德斯坦地区政府供应量将会放缓。

除了OPEC以外，厄尔尼诺现象也是能源价格大跌的推手。由于厄尔尼诺气候现象增强，今年美国冬天格外暖和，这对能源价格是利空。如果美国东北部地区在12月份依旧保持温暖，那么取暖油的需求将继续低迷。从目前种种迹象来看，美国12月依旧会很暖。Bespoke气象服务首席气象学家表明，12月天气暖和程度可能会创纪录，下周温度可能会是史上同期最高的，预计美国中西部和东北部地区都会如此，这些地区是天然气需求最大的地方。

[评论提议]

最新发布的EIA月度能源展望下调了原油价格预期，并且由于厄尔尼诺的影响，美国对取暖油的需求疲弱，近期油价将继续保持低迷。提议投资者以观望或少量多单为主，注意资金管理，切勿追空。

广发期货：油价阴跌拖累金银

[市场表现]

上海黄金期货价格收盘涨跌0.31%，报每克226.0元。白银12月合约涨跌-0.27%，报每千克3272元。

纽约商业交易所12月份交割的黄金期货价格上涨涨跌0.09%，收于每盎司1075.1美元。白银期货价格涨跌0.00%，收于每盎司14.14美元。

[隔夜新闻]

中国央行本周二公布数据显示，11月央行增持实物黄金储备67万金衡盎司、约合20.84公吨，总储量至5605万金衡盎司，约合1743.35公吨，为6月份统计方法改革后，连续第五个月增持，为至少5个月来最大增持幅度。不过，由于金价的下跌，根据中国央行周一公布的数据，中国11月末黄金储备价值595.22亿美元，较前月还下降了37.39亿美元，降幅6%，与国际现货金价11月6.8%的跌幅接近。在今年6月份的数据中，央行打破了六年的沉默，黄金储备数量激增57%。分析认为一方面这是为了推动人民币加入SDR，央行进一步公开透明化自己的数据，另一方面则是为了多元化外汇储备，因当前中国外储中黄金比例远低于发达国家水平。

人民币兑美元周二下跌，在不及预期的中国出口数据公布后跌势加速。在岸人民币兑美元(CNY)收盘下跌0.15%，报6.4172，创2011年来最低收盘水平。 截至北京时间晚间7:45，离岸人民币跌幅扩大至0.28%，报6.4921。中国11月出口连续第五个月下滑，当月外汇储备也创为1996年有数据以来第三大月度跌幅，分析师认为，中国实际有效汇率偏高导致出口同比台阶式下降，而持续地通过市场干预稳定人民币汇率也将难以为继，人民币兑美元或许应该进一步贬值。

[行情分析]

油价惨跌，通胀萎靡，打压金银抗通胀属性；人民币小幅贬值助推内盘金银；数据显示11月中国央行持续增持黄金，加大黄金所占外储比例。本周消息面相对清淡，FOMC会议前市场谨慎，多空在当前点位展开拉锯，周五美11月零售销售月率或带来小幅波动，同时关注美元指数动向。

短期震荡仍是主旋律

[市场表现]

沪指昨日呈现弱势震荡，题材股和权重全线低迷，市场谨慎情绪逐渐升温。盘面上看，截止收盘，主题行业仅航空板块飘红，其余全线绿盘收报。期指方面，三大期指跌幅较为均衡，IF和IC 合约成交和持仓双回升，IH合约持仓量则出现微降。

[行情分析]

沪指昨日全天弱势震荡，题材股和权重股全线低迷，市场交投热烈冷清。数据方面，上周沪深两市新增投资者数量环比回落6%至33.98万户，结束三周连增，近期行情不确定性增加对投资者入市积极性有所抑制，必定程度也影响目前市场情绪，市场整体震荡风险犹存叠加缺乏足够的做多动能，预计将继续震荡。不过期指净空持仓数据方面，昨日IF合约净空回落并出现罕见的净多局面，IC和IH净空数据也出现减少，或说明目前位置上空头也有所谨慎。因此，多空博弈下的短期窄幅震荡仍是股指主旋律。

[操作提议]

短期窄幅震荡仍是股指主旋律。谨慎投资者可暂时观望。IF1512、IH1512、IC1512关注支撑3540、2310、7130点，压力3630、2360、7320点。

关注CPI公布

债市要点

n央行于本周二以利率招标方式开展了逆回购操作，交易量为100亿元，期限为7天，中标利率2.25%。

n据海关统计，今年前11个月，我国进出口总值22.08万亿元人民币，比去年同期(下同)下降7.8%。其中，出口12.71万亿元，下降2.2%；进口9.37万亿元，下降14.4%；贸易顺差3.34万亿元，扩大63%。

交易提示

n5年期主力合约为TF1603，10年期为T1603。

nTF1603合约交易所最低交易保证金为1.2%。T1603保证金为2%。

nTF1603涨跌停板为1.5%，T1603涨跌停板为2%。

[市场情况]

周二，国债期货TF1512合约收盘涨0.135，涨幅0.13 %，报100.23，最高100.25，最低100.075，成交26094手，持仓21087手，增仓1428手。T1512合约收盘涨0.28，涨幅0.28 %，报99.765，最高99.845，最低99.255，成交23940手，持仓23546手，增仓679手。

[操作提议]

昨日公布的进出口数据继续无起色，期债盘中反应平淡，同时预计月内央行将继续进行逆回购维稳资金面。日内提议关注CPI及PPI数据，目前长债收益率暂无太大上行压力，提议持有配置性多头，注意回调风险，做好资金管理。

图1：银行间质押式加权回购利率 图2：上海银行间同业拆借利率

图3：银行间固定利率国债到期收益率 图4：银行间固定利率政策性金融债到期收益率

图5：国债到期收益率曲线(2015-12-08)

[报价与价差]

[仓单库存]